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摘抄

10月10日周四， 好意思国劳工统计局公布数据线路：好意思国9月CPI同比高潮2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，为2021年2月以来最低水平，主若是由于能源价钱下降；9月CPI环比高潮0.2%，握平前值，超出预期值0.1%；好意思国9月中枢CPI（剔除波动较大的食物和能源本钱）同比高潮3.3%，小幅超出预期和前值3.2%；环比高潮0.3%，略高于预期0.2%，握平于前值，为3月份以来的最高水平。

施展正文如下

9月CPI增速有所回落，主因9月能源价钱下落对好意思国通胀起到了扼制作用；但中枢CPI价钱同比增速有所反弹，主因二手车价钱反弹带动中枢商品通胀回升。但合座来看，9月通胀数据略超预期并非虚耗过热、劳能源市集垂死所致，尚不及以造成“再通胀”的基础。

起先，9月能源价钱下落对CPI同比下行的孝敬加深，对通胀起到了扼制作用。

受大家需求疲软担忧影响，9月外洋油价继续回落，9月布伦特原油现货均价震憾下落至74.5好意思元/桶，类似昨年同期油价走高带来的基数影响，9月能源价钱同比增速较8月下降2.8个百分点至-6.8%，带动CPI下行。

其次，粘性较强、权重最大的住房价钱降温带动服务通胀回落。

9月业主等价房钱同比增速略降至5.2%，房屋项通胀有所下行，带动9月中枢服务同比增速较上月下降0.2个百分点至4.7%。从环比来看，住房本钱在8月不测升至0.5%后，9月又从头回落至0.2%，这令9月中枢服务通胀在医疗、输送等服务本钱高潮的情况下，环比增速仍保管在0.4%，与上月握平。

咱们在意到，9月剔除住房和能源的“超等中枢通胀”环比小幅加速，环比高潮0.40%，高于8月前值0.33%。其中主若是天真车保障、医疗专科服务、机票价钱等要素的孝敬，其他大王人分项较上个月放缓。不错看出，8-9月的超等中枢通胀反弹，交通分项是主要的激动要素，其在以往数据中波动也较大，可能并不代表合座趋势。同期，由于昨年9月基数较高，9月超等中枢通胀同比从4.45%小幅降至4.27%，仍处不才降通谈中。

临了，二手车价钱反弹带动9月中枢商品对通胀下行的孝敬裁汰。

9月中枢商品同比增速为-1%，较上月上行0.9个百分点，环比增速转正至0.2%，对通胀下行的孝敬有所减少。其中主若是二手车、服装价钱出现边缘回升。

短期看，一方面，能源与食粮价钱短期内或将对通胀提供一定支握，但在大家需求预期已经颓败的配景下，能源价钱对通胀的上行压力有限。能源方面，筹商到近期中东地区地缘政事步地显贵升温，不信托性程度较高，或将对外洋原油价钱产生较为明确的支握作用——10月以来，伊以、以黎冲破加重，中东步地升级带动10月布伦特原油现货均价反弹至78.1好意思元/桶。外洋原油价钱短期内或易涨难跌，并可能传导知己意思国住户虚耗端。食物方面，近期食粮期货价钱有一定反弹，但由于关联需求较为强盛，因而后续价钱可能较为坚挺。但咱们判断，在大家需求预期已经颓败的配景下，能源、食粮价钱即使在地缘政事风险的扰动下也难以大幅回升，因此对通胀的上行压力总体有限。

另一方面，中枢通胀下行或仍较为迟缓。中枢商品方面，好意思国曼海姆二手车价值指数9月环比下降0.48%，增速再度转负，而新车供应链现在仍较流通，瞻望环比增速难有大擢升，总体有望带动中枢商品价钱回落。不外，中枢服务方面，住房通胀是9月中枢服务通胀下行的关键，从先行筹画Zillow房租指数同比增速来看，后续住房通胀或仍将处于波动趋势，加之近期处事不弱带来的形态薪资粘性可能牵扯服务价钱回落，意味着中枢通胀下行可能仍然迟缓。

9月CPI略超预期并不影响好意思联储继续渐进式降息程度，瞻望11月仍将降息25bp。

9月CPI数据线路好意思国通胀水平延续向下已率先6个月，且中枢通胀中的权重最大的房租价钱也不才行通谈，去通胀程度总体较为顺利。而9月中枢CPI增速反弹主因输送和医疗价钱、二手车价钱的激算作用，尚不及以造成“再通胀”的基础。此外，从好意思联储面前更为防范的处事数据阐扬来看，受到飓风和波音公司歇工等影响，10月初好意思国初请自在金东谈主数已通顺两周超预期上升，这可能令10月处事数据转弱。因此，好意思联储仍将在11月继续降息程度，能够率仍将降息25bp：一是9月非农数据的大幅回升、9月ISM非制造业PMI的超预期回暖，线路面前好意思国经济阑珊的风险并不高，莫得再次大幅降息的必要性；二是从9月会议纪要来看，50bp的前置性降息在好意思联储里面的不对相比大，部分与会者合计应该降息25bp，且少数与会者蓝本也合计应该降息25bp。连合近期好意思联储官员的表态来看，大部分王人倾向于后续进行25bp的降息。

本文作家 | 计划发展部 白雪kaiyun官方网站